La Turquie aborde la fin de 2025 avec une Banque centrale de la République de Turquie (TCMB) qui mène l'une des politiques monétaires les plus restrictives au monde. Le scénario de référence sur lequel repose la politique actuelle comporte trois volets : une désinflation graduelle, un taux directeur qui reste élevé jusqu'à ce que les progrès soient clairement confirmés, et une stabilisation prudente de la livre turque. Chaque volet de cette perspective compte pour les entreprises et les exportateurs, et tout au long de 2025 la tendance a évolué dans la bonne direction.
Où va l'inflation turque ?
Le point de départ était élevé. L'inflation des prix à la consommation a dépassé 65 % début 2024, atteint environ 68,5 % en glissement annuel en mars 2024 et culminé à 75,45 % en mai 2024. Les moteurs sont bien identifiés : fortes hausses des prix de l'alimentation et de l'énergie, croissance robuste des salaires après des relèvements successifs du salaire minimum, dépréciation de la livre qui alimente les coûts d'importation et perturbations mondiales de l'offre.
L'inflation a depuis ralenti, à 32,9 % en octobre 2025, et les prévisions indiquent une poursuite de la désinflation graduelle si la politique monétaire restrictive se maintient. Les analystes préviennent que les progrès seront lents : l'inflation sous-jacente est tenace, la pression salariale persiste et la dépendance de la Turquie aux importations, en particulier d'énergie, laisse grand ouvert le canal de transmission du taux de change. Une stabilité durable des prix passe, selon eux, non seulement par des taux élevés mais aussi par des réformes structurelles : amélioration de la productivité du travail, réduction de la dépendance aux importations, discipline budgétaire et conduite crédible et indépendante de la politique monétaire.
Jusqu'où la TCMB baissera-t-elle ses taux depuis son pic de 50 % ?
La TCMB a relevé son taux de référence à 50 % en mars 2024, un cycle de resserrement agressif qui diverge nettement de l'assouplissement observé aux États-Unis et en Europe et de la position plus stable de la plupart des banques centrales de la région MENA. Les responsables se sont engagés à maintenir une politique restrictive jusqu'à ce qu'il y ait des progrès mesurables et durables contre l'inflation.
La TCMB a commencé à assouplir sa politique en décembre 2024 et, après un resserrement temporaire au printemps 2025, avait ramené le taux directeur à 39,5 % fin octobre 2025 ; les analystes s'attendent à ce que les baisses suivantes restent graduelles et dépendantes des données. Entre-temps, les ménages et les entreprises font face à des coûts d'emprunt et de crédit immobilier élevés qui pèsent sur les budgets et freinent l'investissement. Les bénéfices attendus se situent à moyen terme : une crédibilité rétablie, un environnement macroéconomique plus stable et une meilleure confiance des investisseurs.
Quelles perspectives pour la livre turque ?
La livre a reculé de plus de 36 % face au dollar américain en 2023, dans un contexte de politique non conventionnelle, de forte inflation et de déficits commerciaux persistants. Le retour à une politique orthodoxe a aidé à reconstituer les réserves de change à la mi-2024, soutenu par des emprunts extérieurs et une approche plus souple des interventions.
La confiance est encore en cours de reconstruction. Les investissements directs étrangers ne sont pas revenus à leurs niveaux antérieurs, et la balance commerciale reste alourdie par les importations d'énergie. Le scénario de fin 2025 que dessinent la plupart des prévisionnistes est une stabilisation prudente, conditionnée à la poursuite de l'orthodoxie, à l'amélioration de la confiance et aux progrès sur le déficit commercial. Des chocs extérieurs et des tensions géopolitiques pourraient encore faire bouger fortement la monnaie dans les deux sens.
Comment les entreprises et les exportateurs doivent-ils se positionner ?
- Les décideurs publics doivent renforcer la discipline monétaire, la crédibilité budgétaire et l'indépendance de la banque centrale pour ancrer les anticipations.
- Les investisseurs doivent surveiller les taux d'intérêt réels, se préparer à la volatilité et recourir à la diversification et à la couverture de change.
- Les entreprises dépendantes des importations ou endettées en devises doivent renforcer leurs chaînes d'approvisionnement locales, négocier leurs contrats dans des devises stables et développer leurs marchés d'exportation.
Pour les fabricants turcs, les recettes d'exportation en devises fortes sont elles-mêmes une couverture : gagner en euros et en dollars tout en supportant des coûts libellés en livres amortit les fluctuations monétaires. Cette logique sous-tend l'orientation export des producteurs de chauffage renouvelable qui expédient des capteurs PVT et des pompes à chaleur R290 vers les marchés européens. Pour des fabricants disciplinés et tournés vers l'export comme Solimpeks, qui exporte vers plus de 96 pays, l'environnement de 2025 est gérable, et la tendance à la désinflation joue en leur faveur.
